林怡芬

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2月6日創下台股史上盤中第4大跌點，跌勢相當驚人。 中央社／資料照片 分享 facebook 今年二月六日美股一夕暴跌千點，台股也重挫五四二點，台灣期貨交易人措手不及，紛紛遭期貨商以市價平倉斷頭，期市違約交割金額破天荒高達十三億元，選擇權賣方估損失超過四十億元。昨天一群期貨選擇權受災戶群聚證期局抗議，認為引爆此大屠殺，是肇因於期貨商操弄價格導致。據指出，有一位「受災戶」，本金五千萬，當天卻賠掉了一點二億元，等於賠了台北市一棟豪宅。也有期貨交易人抱怨，期貨商「竟然沒有簡訊或電話通知」，就直接砍單。針對交易爭議，投資人保護中心表示，歡迎雙方前來調處。 #div-gpt-ad-1503996040247-0 iframe { margin:auto; display: block; }

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.inline-ad div div { border-bottom: 0 !important; padding-bottom: 5px; };還原二月六日交易當天，為何選擇權賣方的投資人損失慘重？由於選擇權賣方最大獲利來源是時間價值，只要到結算日，未觸及到買方買進的價位，就可以把權利金收走，在行情波動低的情況下，選擇權賣方的勝率頗高。看準台指期在二月六日前波動率一直處於低檔水位，當時有些期貨交易人普遍採取選擇權賣方，賺時間價值。未料，二月六日行情波動過大，選擇權賣方被穿價（市場價格達到設定的價位）的同時卻不即時平倉，反而出現造成鉅額損失。有些精明操作的投資人則採取組合交易，同步持有賣出買權、賣出賣權等兩方商品，希望透過一面做多、一面做空，鎖定價差，來分散風險，未料也大虧收場。原來在二月六日台指期九時左右跌百分之四，布局賣出買權及賣出賣權等組合單的投資人，因賣出賣權的部分出現大幅虧損，賣出買權的獲利卻無法彌補虧損，導致整戶權益數不足，期貨商依據合約規定，以市價沖銷全數砍出客戶的部位，最後當天買權及賣權竟同時大漲，導致投資人大賠，且賣方風險無限，當天選擇權違約交割十三億。

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